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来源：尺度商业
文 | 杨万里
编辑 | 刘振涛
作为造车新势力“三剑客”之一，小鹏集团的动态受到外界重点关注。
近日，小鹏集团披露了2025年财报。2025年全年，小鹏集团的营收、归母净利润同比增长均超过80%，且2025年第四季度，公司的归母净利润达3.83亿元，首次实现单季度盈利。盈利改善的主要原因之一是汽车销量增长带动整体营收增长，第四季度，创下单季度交付量历史新高。
2014年，何小鹏、夏珩、何涛等人创立小鹏集团，进入新能源汽车领域，对于一家成立10多年，累计亏损数百亿的新势力而言，单季度的盈利无疑具有里程碑的意义。
但是，单季度的盈利能否成为小鹏集团的新起点，能否持续实现盈利，或许是市场更加期待的重点。
此外，随着小鹏集团的业务规模扩大，何小鹏的“野心”日益增长。
与其他造车新势力有一定区别的是，小鹏集团正在“四面出击”。何小鹏不仅想要小鹏集团在新能源汽车领域占据一席之地，还带领公司先后布局了人形机器人、AI芯片、Robotaxi（自动驾驶出租车）、飞行汽车等新兴业务。
换句话说，何小鹏拟带领小鹏集团探索出一条不同于传统车企的盈利路径，已经悄然将战火引向了更广阔的AI战场，这更是资本市场关注的所在。
从小鹏集团当前的布局来看，公司正在走一条“卖车搭台+技术唱戏”双轮打法，这套打法能否持续释放盈利动力，考验着小鹏集团的平衡能力。
单季度盈利，靠卖车“逆袭”
2025年对于小鹏集团来说是个重要的时刻，依靠整车的销量增长，特别是“便宜”车型的走量，公司业绩实现较大改善，首次单季度实现了盈利。
元股证券:ygzq.hk
2025年，小鹏集团的总收入为767.2亿元，同比增长87.7%，创下历史新高；归母净利润为-11.39亿元，同比改善80.32%。
尽管全年公司仍亏损，但2025年第四季度，小鹏集团的总收入为222.5亿元，同比增长38.2%；归母净利润为3.832亿元，创下2018年上市以来首次单季度盈利的纪录。
盈利能力方面，2025年，小鹏集团的毛利率为18.9%，同比上升4.6个百分点，创下历史新高。其中，第四季度毛利率为21.3%，同比增长6.9个百分点，实现连续4个季度增长。
这份优异的“答卷”背后，得益于小鹏集团的汽车销量表现不俗，小鹏集团的汽车卖动了 。
小鹏集团预设的2025年度销量目标为35万辆。去年，小鹏集团总交付量约为42.94万辆，同比增长125.9%，创下年度交付量历史新高。其中，第四季度，小鹏集团总交付量为116249辆，较2024年同期的91507辆增长27.0%，创下单季度交付量历史新高。第四季度，汽车销售收入进一步达到190.7亿元，汽车业务毛利率13.0%。
从产品端来看，据媒体报道销量爆发与MONA M03、P7+等车型热销有关。MONA M03贡献了40.8%的销量，P7+和G6合计贡献近三成，三款车型占总销量的近七成。高端车型小鹏X9、G9等车型的销量占比在6%左右。
据了解，小鹏旗下的MONA M03、P7+、G6车型产品的销售价格基本在20万以内，X9、G9等超过了30万。这似乎意味着小鹏的销量越来越依靠“便宜”的车型。“便宜”车型大卖，使得整体的销量上去了，全年销量超过了42万辆。
在业绩展望方面，小鹏集团对2026年第一季度给出了较为保守的预期。据媒体报道，小鹏集团预计一季度汽车交付量将在6.1万辆-6.6万辆之间，同比下降约29.79%—35.11%；预计实现总收入122亿元—132.8亿元，同比下降约16.01%—22.84%。
2026年1月份和2月份，小鹏集团交付量合计约为3.53万辆，距离预期数值还有2.57万辆-3.07万辆差距。其中，乘联会数据显示，2026年1月，小鹏集团MONA M03销量为6722辆，在各车型中销量最多，但是同比下降55.85%，X9和G9的销量不足1000辆，同比下滑分别超过60%和40%。
由此来看，相对“便宜”的车型利润率不高，通过“便宜”车型走销量的成功可以让小鹏集团能够“活下来”，如果想持续保持盈利，甚至活得更好，后期小鹏集团或许需要提升高价格一带的车型销量，站稳市场。
另外，小鹏集团2025年财报中透露出一个信息：服务及其他收入成为一个重要的增长极。2025年全年，小鹏集团“服务及其他收入”达到83.4亿元，同比增长65.6%，这一业务的毛利率高达68.2%。其中，仅第四季度这一项收入就达31.8亿元，毛利率70.8%。
目前，服务及其他收入占小鹏集团的营收比为11%左右，虽然占比不高，但是较高的毛利率值得小鹏集团关注。小鹏集团表示，服务及其他收入的增长主要来自技术研发服务、零部件与配件销售以及碳积分交易。
由此来看，小鹏集团似乎在走一条“整车销售搭台+技术服务”的双轮打法之路。不过，尽管目前小鹏集团这个打法证明了行得通，能够实现一定盈利，后期能否持续盈利仍值得关注。
在业绩说明会上，何小鹏提到，希望以技术领先为驱动的商业模式，走出一条不同于传统车企的盈利路径。
何小鹏的“野心”，全力押注AI
财报是反映过去特定时期的经营情况。外界不仅关注财务数字变化，更在乎小鹏集团的业务布局，这关系到未来的企业竞争实力。
在何小鹏看来，小鹏集团不应该只是个卖车的，他希望公司以技术领先为驱动的商业模式，走出一条不同于传统车企的盈利路径。
为了实现这个目标，何小鹏正带领小鹏集团大力押注AI，试图打造一个以AI大模型为基座，覆盖新能源汽车、人形机器人、AI芯片、Robotaxi以及飞行汽车的生态体系。
2025年，小鹏集团研发支出94.9亿元，其中AI 相关研发投入约45亿元，据公司透露，2026年AI相关的投入将提升到70亿元。
何小鹏的底气是什么？
一方面，小鹏集团有较为充足的现金储备。截至2025年末，小鹏集团的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为476.6亿元，同比2024年末增加约57亿元。
另一方面，小鹏集团依托整车制造经验具有量产与成本优势，同时拥有技术协同与全栈能力。
元股证券据了解，3月2日，小鹏正式发布第二代自动驾驶大模型VLA，第二代VLA大模型已经向Ultra车型启动分批推送。这套模型不仅适用于汽车，还可驱动Robotaxi、人形机器人、飞行汽车等四类具身智能终端。
在AI芯片方面，小鹏集团自研的“图灵”AI芯片自2025年三季度量产上车累计出货超过20万片，2026年出货量目标接近100万片，并计划从二季度开始将旗下车型全部换为自研芯片。
并且，图灵芯片已获得大众全球定点，小鹏也将和大众合作开发搭载小鹏图灵AI芯片的新车型。
在Robotaxi方面，小鹏集团于今年3月23日正式成立Robotaxi业务部，并采用轻量化的一级组织模式运作，旨在以最小的组织成本撬动最大的商业化推进效率。小鹏计划在2026年推出三款全栈自研的Robotaxi车型。
在人形机器人方面，小鹏集团计划2026年年底量产Iron机器人，预计实现月产量达千台。对于机器人的应用场景，小鹏集团没有选择先进入科研市场，而是计划从商业到工业到家庭。
小鹏集团看似“不务正业”，实际上是在摸索新的增长曲线。对造车新势力而言，单靠卖车或难以支撑估值和未来的盈利预期，因此需要在技术、产品和全球化上寻求新的突破。
不过，小鹏集团押注AI看着是长远的布局，实则也是一场“豪赌”。进一步看，小鹏集团短期内主要营收来源于卖车。截至2025年末，汽车销售业务营收为683.8亿元，占总营收比重达89.13%。与之相反，人形机器人、Robotaxi等业务的商业化盈利模式有待验证。
尽管VLA大模型被寄予厚望，但其技术成熟度与用户接受度仍需市场检验，能否真正转化为销量与利润的提升，有待验证。此外，Robotaxi方面的竞争对手众多，小鹏集团后来居上能否赶上脚步，转化为实际的盈利能力也有待验证。
这些关于AI的未来押注，也正是外界对小鹏盈利可持续性高度关注的核心原因。小鹏集团后市表现如何，我们将继续关注。
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