央行将增加隔夜操作品种，防范资金价格大幅波动

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潘功胜称，此举是为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性

文｜《财经》记者唐郡

编辑 | 张威

隔夜利率DR001运行有望更加平稳。

6月25日，中国人民银行（下称“央行”）公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。

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6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上宣布了上述政策举措。

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潘功胜表示，将进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

同时，潘功胜称，此举是为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性。

“央行此举将让隔夜利率DR001运行更加平稳。”光大证券固收首席分析师张旭对《财经》表示，近些年来，央行以DR001作为操作目标的意图愈发凸显。这是因为中央银行以隔夜利率作为操作目标能够更有效地引导市场中长期利率水平，而盯住更长期限利率则会导致货币市场最具代表性的隔夜利率波动加大。

张旭进一步表示，DR001的期限短，因此天然地对货币市场内、外部冲击的敏感度偏高，在个别交易日的波动也会略高点。例如，2021年1月29日DR001曾经达到3.33%，高出当时的7天逆回购利率113个基点。

“目前，7天是每日上午公开市场操作所能供给的最短期限，这限制了央行投放流动性的灵活性和精准性。”张旭表示，隔夜逆回购操作期限是1天，有助于央行更精准投放流动性，平抑DR001等货币市场利率波动。

招商基金首席经济学家李湛也对《财经》表示，“新增隔夜操作工具能够实现超短期流动性精准微调，降低银行头寸管理压力，平稳同业存单、短债、票据市场运行环境，减少短期资金扰动对实体经济融资的冲击。”

此外，张旭提到，过去几年，为了平抑DR001的波动，央行2024年7月建立了隐性利率走廊，将DR001价格框在走廊内。隐性利率走廊的上廊为临时隔夜逆回购利率，下廊为临时隔夜正回购利率。

在陆家嘴论坛上，潘功胜宣布的另一项政策举措就是：将临时隔夜正/逆回购操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。

“利率走廊收窄，核心目的是约束货币市场短端资金利率大幅波动，平滑月末、季末、节假日流动性松紧震荡，避免资金价格大起大落。”李湛对《财经》表示，“长期来看，这是中国货币政策从数量调控转向价格调控的关键一步，对标成熟经济体央行调控范式，稳固政策利率的市场定价锚地位，顺畅‘政策利率—市场利率—实体信贷利率’传导路径，让LPR（贷款市场报价利率）、各类市场化融资利率定价更稳定。”